사조대림 사조해표 합병 분석 + 뇌피셜

사조대림과 사조해표의 합병 공시가 떳다.

(사실 내가 발견한게 아니라 유튜버 전업투자자 와시즈 님의 영상을 보다가 알게된 것이다)

(주식 투자를 시작하려는 분들에게 강추한다)

어쨋든 주식공부겸 정리해보려한다. 틀린 부분이 있을 수..  있을 것이므로 주의하도록 하자.

일단 공시 내용이다.

공시를 고대로 복사해 가져올까하다가 너무 글이 읽기 힘들어 질 것 같아서 간략하게 요약 해 보았다.

1. 합병방법 : 사조대림 + 사조해표 -> 사조대림

2. 합병목적 : 경영효율성 증대, 시너지 창출

3. 합병의 중요영향 및 효과 : 합병목적과 같음

4. 합병비율 사조대림 : 사조해표 = 1 : 0.4475518

5. 합병비율 산출 근거 : 

합병비율은 최근일 종가, 1주일 전 주가, 한달 전 주가를 거래량에 따라 가중하여 기준주가를 만들고

사조대림의 기준주가와 사조해표의 기준주가를 이용하여 합병비율을 만든다.

그리고 여기서 이사회의 결정을 통해 계열사는 10% 비계열사는 30% 까지 조정할 수 있다

이번 합병의 경우 계열사이기 때문에 10%까지 조정할 수 있지만 적용하지 않았다.

우선 필자는 합병하면 우선 생각나는것은 경영승계가 떠오른다.

매번 뉴스에 떠들석하기 때문에 안 떠오를래야 안떠오를 수가 없지..

그래서 우선 지배구조에 어떤 영향을 미칠까 싶어 사조그룹 지배구조에 대해 살펴보았다.

(뭔가 많이 생략된 것 같다)

18년 7월 자료를 가져왔는데 영.. 신용이 안간다.

직접 만들어 볼까 싶었지만 투자할 것도 아니기 때문에 그정도의 정성을 들이긴 아까울 것 같다. 그냥 넘어가도록 하자

지배구조를 살펴보면 사조해표와 사조대림이 합병한다고 해서 지배구조가 크게 바뀌진 않는 것 같다. 흠...

그리고 경영승계에 이용해 먹을려고 했으면 합병비율에 장난질을 했을 것 같은데 딱히 그런 것 같지도 않다.

그러면 "정말로" 경영효율성 증대를 위해 합병하는 것일까

우선 합병을 하면 공시 3. 합병의 중요영향 및 효과 가 발생할 것이다.

여기에는 큰 이견이 없다.

하지만 여기서 사조해표를 좀더 살펴보면 

(어디든 빠지지않는 CJ제일제당, 이에 대해선 다른 글에 쓰도록하겠다)

최근 사조해표가 영 힘을 못쓰고 있다.

이번 합병에도 이에 대한 영향이 없다고 보긴 힘들 것 같다.

(이 아래 부터는 뇌피셜입니다. 소설 쓰는 겁니다.)

합병이후 식용유 부분 점유율을 다시 회복을 시도해보고 안되면 잘라내려는 것은 아닐까?

그리고 우리 사조그룹의 다음 후계자 주지홍 총괄본부장님

사조그룹의 참치캔 갑질때는 묵묵부답이던 사조그룹 홍보실이

주지홍 총괄본부장님의 유튜버 뺀쯔 후원 아이디어에는 열을 올려 홍보하는 것을 보면 (오히려 역풍을 맞았지만)

주지홍 총괄본부장님의 공적 쌓기가 이뤄지고 있는게 아닌가 싶다. (아 거 직책 이름한번 기네)

그리고 이번 사조대림 사조해표의 합병의 경우도

수익성이 향상을 통해 주지홍 총괄본부장님의 공적에 추가하기 위한 것이 아닐까?

hm.... 흐....음....

자 다음은 합병으로 인한 주가 움직임을 예측 해 보도록 하자

우선 눈여겨 볼 것은 합병비율이다.

이 합병비율은 비상장사 합병때마다 논란이 되지만 상장사의 경우에는 큰 논란 거리가 없다.

왜냐하면 상장사의 경우 "주가"가 기업의 적정가치를 따라 움직인다고 보기 때문에 주가만 비교하면 되기 때문이다.

이번 합병의 경우 합병비율은 1 : 0.4475518 이다.

하지만 현재(2018-01-19) 시총비율은 0.585604 로 차이가 난다!

이는 최근 사조해표의 주가가 급격하게 올랐기 때문인것 같다.

공시 당일 7.34%가 오르고 17시 19분에 공시와 함께 거래정지가 되었다.

여기서 든 1차적인 생각은 "7.34% 오른 것은 우연인가? 우연이 아니라면 이 새ㄲ 사람들은 어떻게 알고 산거지?" 였다.

2차적으로 든 생각은 이러한 합병비율과 시총비율의 차이를 이용해서 수익을 낼 수 있지 않을까? 였다.

우선 사조대림과 사조해표의 주가는 시총기준으로 0.4475518 비율로 움직일 것 같다. (이게 제일 중요한 가정인데 맞는지 모르겠다.)

그리고 사조대림의 매수청구권 예정가격은 23,728원  사조해표는10,457원 이다.

이로 볼때 주가가 이 밑으로 떨어질 가능성은 낮아 보인다.

물론 매수청구권을 행사할 경우 복잡해지기 때문에 매수예정가격보다 좀더 내려갈 수는 있을 것 같지만

그리 크게 내려갈 것 같지는 않다.

그리고 사조대림의 매수청구권 가격인 23,728원 을 합병비율을 이용해 사조해표의 주가로 변환해 본다면

23,728원 * 0.4475518 = 10619.50911원 으로 사조해표 매수청구권 가격 보다 높다.

이걸 정리해 보면 사조대림의 경우 23,728원 , 사조해표의 경우 10620원 을 바닥으로 가지고 있다고 볼 수 있을 것 같다.

그리고 현재(2018-01-19) 사조해표와 사조대림의 주가가 합병비율을 기준으로 괴리율을 보이고 있다.

사조대림이 낮은 상태고 사조해표가 높은 상태인데 사조대림의 경우 주가가 바닥(이라고 생각하는 것) 에 가까워진 상태이고

합병이후 수익성이 향상이 기대되므로 사조대림이 사조해표를 따라 오를 가능성이 높아 보인다.

그리고 합병후 사조대림에 투자할 생각이라면 괴리율을 이용해 사조대림과 사조해표 중 싼 곳의 주식을 사면 될 것 같다.

그리고 단타에 대해서는 잘 모르지만 단타의 경우도 이 괴리율을 이용하면 좀 더 수익률을 높일 수 있을 것 같다.

솔직히 괴리율만을 이용해 단타를 해볼까 약 3초 정도 생각해봤지만 괴리율이 세금인 0.3% 이상 차이가 나야하는데

그만큼 날 것 같지도 않고 무엇보다도 단타는 역시 나의 영역이 아니다.

처음으로 주식공부에 대한 포스팅을 해보았다.

처음에는 간단하게 쓰려고했지만 그 '간단하게'가 어렵다는 것을 알게 되었다.

막연하게 알고 있는 지식들을 글로 쓰기 위해서 여러가지를 다시 알아보고 하면서 많은 공부가 되었다.

단지 내가 생각하는 것들에 대한 다른 사람들의 의견을 들을 수 없다는 것이 아쉽다.

주식에 관심있는 친구가 있었으면 좋겠지만 그런 친구가 없다는 것이 아쉬울 따름이다.